天风·固收 | 2024年城投中报怎么看？

主要观点总结

本文透过近期城投中报观察经济和财政环境对城投的影响，总结了城投中报的以下变化：资产端、负债端、现金流和经营情况。关注的关键点包括存货总规模、应收类款项、货币资金、长期股权投资、有息债务规模、短期债务占比、银行贷款和非标规模、现金流状况以及经营情况等。

关键观点总结

关键观点1: 资产端变化

存货总规模提升但增速放缓；应收类款项小幅增长但增速下降；货币资金规模同比表现为近7年最弱；长期股权投资规模同比增加。

关键观点2: 负债端变化

有息债务规模下降，化债有一定成效；短期债务占比逐年抬升但增速下降；银行贷款和非标规模总体规模较高但增幅已降至相对低位。

关键观点3: 现金流情况

城投平台经营性净现金流总规模仍为负；投资性现金净流出规模同比有所收窄；筹资性净现金流规模受城投融资政策影响同比下降。

关键观点4: 经营情况

城投平台营业总收入出现同比负增长；政府补助仍是城投平台重要利润来源，但部分地区的政府补助规模出现较大降幅。