【兴证固收.期债】基差走阔需要什么条件？——国债期货双周策略

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投资要点 一般来说，随着期债合约逐渐靠近交割日，基差整体趋于收敛，但当前2403合约距离交割尚有3个多月，偏低的基差能否持续到合约交割？基差走阔需要什么条件？我们对历史上基差偏低的时期做了复盘。 自10年期国债期货合约上市以来，有3个时期基差维持在偏低的位置，分别是2017年下半年，2020年11月-12月，2021年11月-2022年1月。 从三次基差偏低阶段的历史经验，我们可以得出的启示包括： 1）当资金面收敛，利率曲线偏平坦时，持有期债所损失的现券carry降低，反而期债的资金节省的优势可能突出，期债的基差和跨期价差可能处于偏低位置。 2）若要看到基差走阔，可能主要是两种情形，一是资金面转松，现券曲线向陡峭转变，现券carry上升，这种情形下现券走牛，期货则由于基差走阔，表现弱于现券；二是市场对于宽信用、稳增长的预期 ………………………………