当信用牛市出现短期波动

报告作者：颜子琦，杨佩霖导读哪些区域低估值成交比重较高？摘要当信用牛市出现短期波动1）认购：抢券行情再起，结构性存在分化。截至4月12日，4月当月样本债券平均认购倍数为3.16倍，较3月环比提升约0.72倍，但部分中低等级城投债收益率不断创下历史新低，利差显著较薄，充足的利差保护已然不再，市场对该部分资产的偏好悄然改变。2）利差：低等级小幅回调，长久期继续压缩。当前1年期城投债的收益率已处于阶段性的底部，估值脆弱性提升；而在3年期方面，AA(2)及以上债券出现持续回调，也已处于阶段性底部，但AA-为代表的低等级城投债券仍未见底，继续处于压缩区间，3月至今已下行约30bp左右。3）成交：3月以来低估值成交占比回升。2023年Q4以来，低估值成交比重大幅缩量，至11月中下旬达到阶段性低点，随后开始出现回升，截至4月12 ………………………………