国君化妆品｜美妆个护跨品类研究：长坡厚雪，国货方兴

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建议增持： 1）强品牌势能标的：组织优秀，大单品驱动的珀莱雅；受益重组胶原红利、大单品放量的巨子生物、锦波生物；2）平价消费标的：产品渠道持续拓展的润本股份；高性价比、强运营的上美股份；3）预期筑底，有望迎来拐点；4）产能释放及海外拓展双逻辑。 美妆个护总量仍具增长潜力、国货份额有待提升。 预计目前美妆个护主要品类市场规模万亿左右，日美韩三国平均护肤、彩妆、洗护发、婴童护理、洗浴、口腔、衣护、卫生巾人均消费为国内4、8、6、3、9、5、5、2倍左右，代际迭代带来的消费习惯变化及产品创新有望继续拉动行业成长。格局方面，国货份额提升空间：洗护发、洗浴（本土占比20%） >彩妆、护肤（30%+） >口腔、卫生巾（40%+） >衣护、婴童护理（60%+），护肤、彩妆、洗护发、洗浴国货体量与外资集团规模差距较大，近 ………………………………