【招商煤炭】安源煤业点评——煤炭体量持续缩减，全年亏损风险仍存

事件：安源煤业全资子公司江西煤业于近日完成2016年退出的8家矿井产能置换指标交易，合计价款11,246.36万元。根据会计准则相关规定，江西煤业对上述交易款项确认为当期收入处理，预计扣减相关税费后净收入10,519.61万元，将增加本年利润。点评：➢ 产能置换交易增加损益，但全年亏损风险仍存。继去年大幅亏损20亿后，公司持续陷入亏损泥潭。截至本年前三季度，公司利润总额为-0.9亿。预计本期交易款项可增加净收入约1.1亿元，尚可覆盖前述亏损。然而考虑到公司煤炭业务持续低迷，依据中报测算吨煤净亏约17元，且公司已经启动青山煤矿的关闭计划，尚有大额资产减值需要计提，审慎预计公司仍然难以扭亏为盈。➢ 两年累计退出煤矿11对，缩减产能328万吨 ………………………………