国信煤炭 | 煤炭行业2026年度策略：改善可期，价值重塑

主要观点总结

文章回顾了2025年的煤炭市场行情，并分析了供应、需求、价格及政策的影响。同时，对2026年的煤炭市场基本面进行了研判，包括动力煤和炼焦煤的供应与需求情况。文章还提示了风险，如海外经济增长放缓、煤炭产能大量释放、新能源对煤炭替代及煤矿安全事故影响。最后强调了本报告为国信证券的观点，需要谨慎对待并使用。

关键观点总结

关键观点1: 2025年煤炭市场回顾

行情为政策与基本面的博弈；上半年原煤产量高位，需求疲软，港口库存累积；煤价从年初下跌至6月中下旬；7-11月需求旺季，基本面修复，供应端收缩，煤价上涨；11月保供会议是供应转折点，冬季天气影响需求，煤价再快速下滑。

关键观点2: 2026年煤炭市场基本面研判

供需两侧均有看点，基本面有望向好；动力煤价预计在650-850元/吨间震荡，中枢提高至750元/吨左右；炼焦煤供应整体仍偏宽，价格窄幅震荡，阶段性机会存在。

关键观点3: 风险提示

涉及海外经济增长放缓、煤炭产能大量释放、新能源对煤炭替代及煤矿安全事故影响等风险因素。