中金宏观 | 整体偏弱，结构分化持续——8月PMI点评

主要观点总结

本文主要是对8月中采制造业PMI、非制造业商务活动指数等数据进行的观察和解读。整体上看，总量动能仍然偏弱，结构分化持续。其中，内外需、企业规模、新兴产业和传统产业以及建筑业和服务业都呈现出不同程度的分化。同时，房地产高频跟踪数据也显示，销售、供给、融资等方面都有一定的压力。另外，上周高频数据跟踪中，菜篮子产品批发价格、全国迁徙规模指数等都有变化。文章还包含了数据来源、分析员及法律声明的信息。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI和非制造业商务活动指数整体偏弱，总量动能仍弱

制造业PMI连续第四个月处于收缩区间，新订单同步走弱。非制造业商务活动指数虽有所上升但仍处于扩张区间的临界值附近。需求偏弱被认为是生产收缩的主要原因之一。

关键观点2: 经济结构呈现分化态势

除了总量动能偏弱，经济结构呈现出内外需、企业规模、新兴产业和传统产业以及建筑业和服务业的分化。其中，医药制造业、电气机械及器材制造业等的新出口订单环比改善幅度较大。

关键观点3: 房地产高频数据表现疲软

房地产销售、挂牌量同比降幅有所走扩，土地市场成交规模有所回升但热度持续回落。房企信用债净融资仍较弱。

关键观点4: 其他高频数据跟踪值得关注

菜篮子产品批发价格200指数经历快速上涨后首次环比回落，暑期出行旺季已过导致全国迁徙规模指数下降。此外，样本城市商品房成交面积、二手房挂牌价等也有变化。