中银基金郑宁：聚焦创新药投资 优化组合风险收益比

主要观点总结

本文介绍了中银基金基金经理郑宁在创新药领域的价值投资实践。他强调价值投资的资产定价核心逻辑，以中性自由现金流假设下的隐含回报率为锚，构建风险收益比最高的投资组合。郑宁认为投资的核心是给不确定性定价，把握时机是新的挑战。他按照判断股票仓位、划分行业仓位、调整个股仓位的步骤推进投资组合的构建。经历多次考验后，他更加坚定自己的定价判断。他认为创新药行情还将延续，传统药企转型是重要投资方向。把握时点左侧卖出是下一阶段的重要考验。

关键观点总结

关键观点1: 郑宁的价值投资理念和实践

郑宁以中性自由现金流假设下的隐含回报率为锚，构建投资组合。他强调投资的核心是给不确定性定价，把握时机是关键。

关键观点2: 郑宁的投资组合构建步骤

郑宁按照判断股票仓位、划分行业仓位、调整个股仓位的步骤推进投资组合的构建，旨在优化风险收益比。

关键观点3: 郑宁对创新药行业的看法

郑宁认为创新药行情还将延续，传统药企转型是重要投资方向。他关注创新药的专利保护、竞争格局以及出海机会。

关键观点4: 郑宁面临的挑战和策略

郑宁面临的重要挑战是如何把握时点左侧卖出创新药个股。他认为一个组合显著的超额收益来自于底部、顶部等关键时刻的逆向操作。

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