华泰 | 宏观：央行修订M1统计方法如何影响数据?

主要观点总结

本文介绍了央行宣布从明年1月起修订M1统计口径的相关内容。新的统计口径将包括个人活期存款与非银行支付机构客户备付金。文章还分析了统计口径调整对M1同比增速的影响，包括波动性的变化以及影响因素的变化。此外，文章还讨论了M1统计口径调整的背景和可能的空间，以及相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 央行宣布修订M1统计口径，纳入个人活期存款与非银行支付机构客户备付金。

央行在网站上发布公告，宣布从2025年1月起修订M1统计口径。新统计口径将个人活期存款与非银行支付机构客户备付金也纳入统计范围。

关键观点2: 统计口径调整对M1同比增速的影响。

统计口径调整将推升10月M1同比增速至-2.3%。同时，口径调整后，M1同比增速的波动将下降，特别是春节效应的影响将明显消退。

关键观点3: M1统计口径调整的背景和可能的空间。

央行行长潘功胜在陆家嘴论坛表示研究将个人活期存款等纳入M1统计范围。此外，与海外经济体相比，中国M1统计口径相对较窄，仍有进一步扩容的空间。

关键观点4: 风险提示。

文章提到稳增长政策不及预期，地产周期超预期下行等风险提示。