【招商策略】微观流动性有望改善，成长风格或修复——A股流动性与风格跟踪月报（202405）

张夏 S1090513080006涂婧清 S1090520030001田登位 研究助理资本市场新“国九条”发布后，有望在中长期改善A股微观流动性。进入5月，随着业绩披露期结束，风险偏好修复，市场或重新开始寻找弹性更大的方向，基于产业趋势的主题赛道投资有望重新活跃，此前受压制的成长风格可能重回占优。经济预期改善下，外资回流有望改善A股资金供需结构，叠加公募基金持股集中度回升，或有利于大盘风格表现。但考虑到业绩真空期融资资金可能回流，大小盘风格将取决于外资和融资资金的流入力度，若后者成为主力增量也可能带动小盘风格修复。核心观点⚑ 风格展望：展望5月市场风格，新“国九条”发布后，股票市场微观流动性需求受限供给增加，微观流动性有望迎来中长期改善。在亚洲货币整体贬值的背景下，人民币和港币资产成为亚洲范围内具有避险 ………………………………