中金｜关于PSL净偿还的探讨

行业近况我们对近期PSL投放情况和金融数据预测进行更新。Content正文评论关于PSL净偿还的探讨。2024年4月PSL单月净偿还3400亿元，为历史最高，我们推测可能的原因有以下三点：1. 央行货币政策例会提示关注长债利率风险。政策行偿还PSL，转为政金债融资有利于调整债市供需关系。4月政金债净融资3600亿元，为2023年3月以来单月最高，对PSL融资有一定替代效应。2. 4月1年期政金债利率平均约为1.88%，低于PSL 2.25%的利率水平，通过政金债发债利率更低、性价比更高。例如2020-2022年政金债利率普遍低于PSL利率，PSL持续出现净偿还。3. 4月政治局会议未提及三大工程，更强调房地产去库存。据披露数据，截至3月初国开行投放城中村专项614亿元，农发行投放城中村专项借款560亿元，合计约1200亿元，贷款投放进度不快，政策行资金需求暂时不强，后续观察房地产 ………………………………