华泰：为何无需担心人民币升值背离基本面？

易    峘  S0570520100005   首席宏观经济学家摘要近日，离岸人民币（CNH）汇率兑美元加速升值。10 月 19 一个交易日间、CNH 兑美元跳升 0.8%，约为其过去一个月日均波幅的 6 倍左右。这一“异动”引起市场广泛关注。尤其在 10 月 18 日中国发布（大幅不及 Wind 一致预期的）3Q 和 9 月经济数据之后，人民币这一走势似乎和基本面有所背离。这篇短文中，我们“扬长避短”，避开短期对短线“异动”的投机性猜测，并从逻辑上再次梳理人民币名义汇率走势背后的宏观逻辑。也借此机会、做一个数据和观点的更新。首先，去年来境内金融机构持有外汇资产呈上升、而非下降走势；外汇总体流入、并非流出。虽然短期中外经济增长走出“剪刀差”形态、外需明显强于内需；但值 ………………………………