央行工作论文：负利率政策可纳入正常的货币政策工具箱

编者按：中国央行网站最新发布的工作论文称，基于信用货币理论和贷款创造存款机制（LCD），建立了一个具备现代银行体系特征的DSGE 模型，数据模拟的结果显示存款利率下调粘性严重影响了负利率政策传导机制的有效性，这也为欧洲和日本央行负利率政策的有限效果提供了有力的解释。如果银行端的利率传导是畅通的，存款利率可以有效穿透零利率区间，足够强力的负利率政策可以有效稳定信贷供给，有利于抵御通货紧缩和经济衰退。考虑到金融危机并非一生一次（once in a life time），当未来全球再次遭遇通缩型衰退时，突破存款利率零下限的负利率政策可能成为重要的应对手段。如果负利率政策是有效的，零利率不再成为下限，中央银行就不需要提高通货膨 ………………………………