【重点推荐】商贸零售訾猛\/李梓语\/陈彦辛：ROE的力量

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投资建议：未来国内消费品需实现从渠道和营销向产品和运营效率的转变方能获得长期竞争力。从ROE构成来看，三个指标代表了不同的盈利驱动力，其中净利率（品牌） >资产周转率/存货周转率（运营） >杠杆率（渠道营销），欧美强品牌带来高净利率、日韩企业强运营带来高周转率，长期来看盈利驱动由杠杆率向资产周转率（存货周转率）、净利率过渡是国内消费企业发展终极路径，优秀龙头竞争优势已逐步凸显，建议增持：永辉超市、通灵珠宝、苏宁云商、跨境通等。ROE三大指标代表不同核心竞争力，深层含义体现了消费行业发展周期。ROE可拆分为销售净利率、资产周转率和杠杆比例三个指标，其中销售净利率代表了难以被超越的品牌竞争优势，强品牌会带 ………………………………