【广发宏观张静静】除就业和通胀，FED还关注什么？

广发证券资深宏观分析师  张静静   zhangjingjing@gf.com.cn广发宏观郭磊团队报告摘要美国利率周期与经济周期的关系。美联储往往在美国经济复苏到过热阶段启动加息，美国经济滞胀中后期结束加息。1982年至今有三次例外，1984年7-8月，1987年1月以及2015年12月，这三次美联储加息操作均是在美国经济衰退期。美联储往往是在经济滞胀中后期到经济衰退期启动降息周期，经济复苏后结束降息。比较特殊的三次是1987年11月-1988年2月的降息、1998年11月的降息以及2003年6月的降息；其中前两次是加息周期中的阶段性降息，2003年6月的降息操作尽管是2001年启动的降息周期的延续，但彼时美国经济已经进入过热阶段。此外，失业率下滑是加息的必要但不充分条件，而失业率回升是降息 ………………………………