物价数据｜“反内卷”和“有色系”是PPI超预期的核心驱动力（2025年10月）

主要观点总结

本文分析了2025年10月的物价数据，包括PPI和CPI的同比和环比变化。PPI同比跌幅收窄，反内卷受益型行业与有色系行业成为工业品价格的核心贡献。CPI同比读数回升，核心CPI涨幅连续六个月扩大。文章还讨论了未来物价走势、债市策略以及风险因素。

关键观点总结

关键观点1: PPI同比跌幅进一步收窄至-2.1%，表现略超市场预期

反内卷受益型行业与有色系行业成为工业品价格中的核心贡献，煤炭、水泥、光伏设备和元器件、锂离子电池的PPI回升表现亮眼。

关键观点2: CPI同比读数如期回升至+0.2%，核心CPI同比读数连续6个月回升至1.2%

旅游和金饰品对CPI贡献较大，猪肉价格呈现“旺季不旺”特征。需求仍然偏弱，价格传导不畅。

关键观点3: PPI和CPI后续走势预测

进入四季度后，PPI同比回升路径可能偏慢，而CPI同比或将维持在低位徘徊。需求侧的强弱将主导中下游行业普遍的涨价动能。