锐评 | 如何看待本轮长期国债利率上行？

主要观点总结

本文围绕我国国债收益率走势进行分析，进入2025年后，长期国债利率出现上行现象，市场对此展开热议。文章指出，央行操作为利率变化提供了必要条件，但更重要的是长期利率正处于阶段性的“失锚”状态。对此，分析认为长期利率至少会调整到2024年12月之前的水平，长期利率仍有10-15个bp的上行空间。

关键观点总结

关键观点1: 我国国债收益率走势逆转

进入2025年后，我国国债收益率走势较2024年出现逆转，长期和超长期国债收益率出现了显著上涨。

关键观点2: 市场热议长期国债利率上行的原因

市场普遍认为长期利率上行反映了经济加速复苏的预期，也有观点认为是市场短期流动性收紧带来的阶段性回调。但更重要的是长期利率正处于阶段性的“失锚”状态。

关键观点3: 央行操作为利率变化提供必要条件

央行的操作为国债利率变化提供了必要条件，但其调整速度和幅度似乎已超过了过去三年里的每一次阶段性回调。

关键观点4: 长期利率面临“定价缺锚”问题

将驱动本轮长期利率上行的主要因素归结为央行的流动性调控是有失偏颇的，现阶段长期利率面临的“定价缺锚”或许是更重要的原因。