【互联网传媒&海外】腾讯控股(00700)：稳健的进击（研究方法框架篇）

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本文来自方正证券研究所于2024年07月03日发布的报告 《腾讯控股(00700)：稳健的进击（研究方法框架篇）》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 郝艳辉 S1220524050002 康百川 S1220524060001 核心观点 从商业模型和收入拆分理解腾讯是怎么样一家公司： 我们拆分腾讯的收入结构，游戏板块占比超30%，我们认为该业务收入波动取决于游戏产品周期(主要，影响增量)和宏观经济周期（次要，影响付费水平）；广告收入占比15%左右，除视频号的供给增长及AI带来的效率带来的阿尔法提升外，我们认为腾讯广告基本盘和宏观经济复苏情况关系非常强；占收入26%的金融科技中的支付、理财业务亦跟随宏观经济波动。因此，我们认为稳健流量运营基础上，产品周期和宏观经济周期是腾讯最大的贝塔。  腾讯游戏手握可持续现金流，静待海外产品爆发“奇点”。 基于稳 ………………………………