政策仍需接力——2025年1-2月经济数据点评（海通宏观 李林芷、梁中华）

主要观点总结

该文章是关于海通证券宏观团队对近期经济数据的分析和展望，涉及生产、消费、投资等多个方面。文章指出当前经济复苏仍依赖政策发力，内生动能如消费、民间投资等仍有待改善。同时，也提到了部分行业产能过剩、地产链调整等问题，并提醒政策需进一步强化逆周期调节。

关键观点总结

关键观点1: 生产情况分析

工业生产保持稳定增长，但下游需求仍有待进一步提升，供需匹配效率有待提高。出口导向型行业如运输设备、汽车等增速较高，而地产链相关板块表现平淡。

关键观点2: 消费情况分析

服务消费表现亮眼，政策补贴效果突出。受节假日影响，餐饮消费表现较好，线上消费连续第二个月回升。但消费分层的情况仍值得关注，高端消费保持高增，大众消费增速偏低。

关键观点3: 投资情况分析

投资小幅边际回升，民间投资增速回落，反映市场自发投资动能仍需提升。除狭义基建外，投资全面改善，但制造业投资和地产基本面仍有待改善。

关键观点4: 风险提示

文章提醒，当前经济复苏仍面临外需超预期回落、稳增长政策不及预期等风险，需要政策进一步强化逆周期调节，巩固回升基础。