城投债三大预期差

文章预览

2025 作者：谭逸鸣/赵悦颖 摘  要 城投债供给是否会超预期回暖？ 此前，市场预期：置换隐债专项债大规模发行进而城投债偿还端走高，且新增发行政策未见松动，今年城投债供给或仍面临较大的收缩压力。 然我们聚焦年内以来的发行净融资情况来看，表现上有所好转： 截至 2月，今年以来城投债发行规模与2023年相近，偿还规模明显低于2024年，整体净融资情况较2024年同期更好。 往后演绎来看，对净融资释放存在一正一负两大影响因子。 负向影响在提前兑付和净偿还上： 2024年11-12月城投债提前兑付力度不及前一轮。因而市场预期2025Q1或为城投债提前兑付的滞后高峰。 然而，截至 2025年3月12日，今年以来城投债拟提前兑付规模仅112.2亿元，规模明显较低。 后续提前兑付的节奏和体量均值得关注，一方面微观上会直接影响机构持仓；另一方面对中观 ………………………………