【长江钢铁周度专题】从3季报再论景气与估值的错位

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本周主要钢铁上市公司3季报公布完毕，以收入同比增约25%、年化ROE达约18%的喜人业绩再次交出一份高景气答卷。与业绩新高不同的是，钢铁公司估值屡创新低，景气与估值的错位是我们本周重点思考的议题。 扭曲的业绩高位，持续性存疑压制估值 股价是业绩与估值的表征。从周期的规律来说，考虑到长期经营业绩永续的问题，高位业绩给予一定的估值折扣本身是合理现象，但在近两年业绩已经持续维持相对稳定的局面下，板块估值远低于往年甚至再创新低的局面还是让市场有些诧异，对此，我们认为主要有以下解释： 1、趋势向下，估值打折： 与以往单纯跟随需求波动的模式不同，供给的扭曲极大改变了钢铁行业在产业链利润分配格局上的话语权，而随着各个钢厂 ………………………………