【月度策略】菜系：全球新季悬念在于压榨

主要观点总结

本报告主要围绕全球菜籽产量、进口情况以及国内菜系油粕市场进行阐述。报告指出，全球菜籽增产已经兑现，但后期需关注加拿大、欧盟、俄罗斯等国的压榨需求及节奏。对于国内而言，11月之前进口补充有限，进口成本有支撑。短期内，迪拜、俄罗斯旧作油粕的出口报价偏高，建议逢低试多。欧盟毛菜油价格作为国内参考依据，暗示欧盟为全球菜系油粕价格高地。在套利方面，建议逢低做多11-1月间价差，而国内最大利空压力来自远月澳菜籽的进口预期，但新季上市及通关入榨手续限制前期进口补充能力。整体上，国内菜系油粕仍维持去库预期。

关键观点总结

关键观点1: 全球菜籽增产兑现，需关注各国压榨需求及节奏。

报告指出全球菜籽产量已经增加，未来需关注加拿大、欧盟、俄罗斯等国家的菜籽压榨情况和节奏。

关键观点2: 国内进口补充有限，进口成本有支撑。

在11月之前，国内能够获得的进口补充相对有限，同时进口成本仍有支撑。

关键观点3: 短期内逢低试多安全边际更好。

由于短期内迪拜、俄罗斯旧作油粕的出口报价偏高，报告建议逢低试多，安全边际更好。

关键观点4: 套利策略建议逢低做多11-1月间价差。

报告倾向于在套利上逢低做多11-1月间价差，考虑到国内菜系油粕的去库预期和月间价差走强的概率。

关键观点5: 最大利空压力来自远月澳菜籽的进口预期。

报告指出，目前最大的利空压力来自于远月澳菜籽的进口预期，但由于新季上市时间和通关手续的影响，其实际补充能力有限。