Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第277期

主要观点总结

报告主要分析了美国通胀水平、国债利差、期权市场、美元汇率、沪深300指数、国债远期套利回报、美元融资溢价等多个方面的市场动态，并提示了原油市场爆发价格战和新兴市场出现系统性金融风险的风险。报告还介绍了中国股票和债券市场的相对表现。

关键观点总结

关键观点1: 美国通胀水平从结构性上行转到系统性上行。

进入下半年，美国核心个人消费价格指数同比升高，耐用品消费价格和服务消费价格双双加速上涨。

关键观点2: 法国与德国国债利差走阔，意大利国债风险溢价可能上升。

法国财政紧缩遇阻导致国债利率飙升，与德国利差扩大，可能导致投资者要求更高的意大利国债风险溢价。

关键观点3: 海外持有比例过高的法国和意大利国债可能造成市场不稳定。

两国非居民持有国债比例较高，可能导致海外投资者吸引力下降，影响两国国债市场。

关键观点4: 期权市场对强势欧元的押注减弱。

近期期权市场数据显示，市场对强势欧元的预期有所降低。

关键观点5: 美国通胀数据和服务价格贡献导致美元汇率波动。

近期公布的通胀数据和就业市场数据促使投资者重新调整对美元的看法。

关键观点6: 沪深300指数权益风险溢价更新及市场评估。

以国内10年期国债利率为基准，沪深300指数提供的超额回报明显，估值水平有抬升空间。

关键观点7: 中国10年期国债远期套利回报更新及市场影响。

中国10年期国债远期套利回报高于正常水平，对债市杠杆套利有积极影响。

关键观点8: 美元融资环境重新宽松。

离岸美元融资环境在关税冲击消退后重新宽松，美元融资成本有所降低。

关键观点9: 铜金价格比与离岸人民币汇率的关系及市场影响。

铜金价格比可以作为离岸人民币的领先指标，近期二者背离扩大，对市场预期产生影响。

关键观点10: 国内股票与债券的相对表现更新。

国内股票资产与固收资产的相对超额回报回归均值水平，股票资产的吸引力增强。

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