基金申赎资金流与投资业绩【集思广译·第53期】

  报 告 摘 要  资金流引发的价格压力在理想情况下，面对基金申赎，基金经理会将资金等比例地投入现有持仓或抛售现有持仓。但在实际中，出于对流动性等因素的考虑，基金经理在面对资金流动时的交易行为会与理想情况有所偏离。本文分三步构建了度量预期资金流对交易行为影响程度的指标E[TIT]，发现基金经理面对一美元的基金赎回，会相应地出售一美元的持仓；而面对一美元的资金流入，会投资约62美分于现有持仓中。通过对E[TIT]指标的进一步分析，作者得出结论，公募基金在资金流驱动下的交易行为可以在短期内正向预测股票和基金的未来收益，而随着资金带来的价格压力消散，这种在资金流驱动下的收益效应随后会发生逆转。资金流对基金及股票未来业绩的预测作用由于资金的流动是持续的，过去有资金流入的公募基金往往会流入更 ………………………………