【国金电子】天弘科技公司深度：以太网交换机、ASIC服务器双轮驱动

文章预览

+ 投资逻辑 投资逻辑 公司是ASIC服务器、以太网交换机领先的制造厂商之一，主要客户包括亚马逊、谷歌、Meta等。我们认为AI推理需求的增长，有望带动低成本推理算力需求高速增长，北美四大云厂商以及OpenAI等模型厂积极布局ASIC。公司有望充分受益ASIC服务器与高速以太网交换机在北美CSP放量。我们认为公司ASIC服务器最主要客户为谷歌。短期由于谷歌TPU产品代际切换，公司服务器收入承压，公司25Q1企业终端市场收入同比下滑约40%。但我们预计25H2 TPU v6有望放量，公司服务器业务有望重回增长。公司积极拓展其他ASIC服务器客户，我们认为已成为Meta的ASIC服务器供应商，产品预计26H1进入量产。另外公司获得一家领先的商业化AI公司的ASIC系统项目的全栈方案，预计26年较晚时间进入量产。公司以太网交换机业务有望充分受益AI以太网组网趋势带来的高速 ………………………………