海风出海逻辑

主要观点总结

本文总结了欧洲海缆三巨头股价创新高、海风需求高增的原因以及海缆和单桩等海风零部件的供需情况。文中提到欧洲海风装机未来几年的增长趋势，以及国内海缆和单桩企业的出口情况。同时，对比了变压器和海风出海的供需缺口逻辑，指出海风出海同样面临供需缺口的强逻辑。最后，对东方电缆、大金重工和振江股份等公司的海外净利润进行了弹性测算。

关键观点总结

关键观点1: 欧洲海缆三巨头股价创新高，归因于欧洲电网建设带来的电力互联和能源转型带来的海风需求高增。

股价新高有赖于在手订单的执行，如NKT的海缆订单和普睿思曼的电缆合同等。同时，欧洲海风需求的增长趋势明确，未来几年的新增装机CAGR高达34%。

关键观点2: 海缆和单桩等海风零部件的供需情况紧张。

欧洲海缆和单桩在25年之后存在明显的供需缺口。国内企业出口海缆和单桩已经取得进展，但二线企业并未参与，格局更优。头部企业通过与当地海工企业合作降低出海难度，取得一定的市场份额。

关键观点3: 对比变压器和海风出海的供需缺口逻辑。

海风出海与变压器出海的逻辑类似，都是供需缺口的强逻辑，而非简单的市占率提升。在需求端，欧洲能源转型带来海风需求高增；在供给端，无论是海缆还是单桩都存在明显的供需缺口。

关键观点4: 东方电缆、大金重工和振江股份等公司的海外净利润弹性测算。

这些公司在欧洲市场的市占率逐步提升，海外营收和净利润的增长潜力巨大。未来几年的海外净利润弹性测算显示，这些公司的净利润有望大幅增长。