11月通胀，支持“适度宽松”

主要观点总结

本文分析了11月的通胀数据，包括CPI和PPI的同比和环比变化，以及食品价格、非食品价格、服务价格、PPI环比等方面的具体情况。同时，文章还讨论了通胀数据背后的原因以及市场反应。最后，文章给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 11月CPI低于预期，主要受食品价格拖累。

食品价格连续两月超季节性下降，跌幅扩大，其中鲜菜、猪肉等价格明显下降。

关键观点2: PPI整体强于预期，反映前期政策效应显现。

PPI环比由负转正，原材料和加工工业价格延续上涨，地产和基建相关行业价格也在上涨。

关键观点3: 市场关注焦点在CPI低于预期，但债市定价并非仅由此决定。

市场还受到政策面、资金面等因素的影响，债市短期可能有所调整，但利率仍在下行通道。

关键观点4: 存在货币政策和流动性超预期变化的风险。

如国内经济数据持续超预期或海外货币政策变化，国内货币政策可能出现调整。