如何评估货币政策的“择机”

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 文若愚（微信 LRsuperdope） 事项 2025 年 1 月 3 日，央行公告货币政策委员会 2024 年第四季度的召开，我们对此次会议理解如下： 核心观点 四季度央行货币政策委员会明确表示： “根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。 我们认为，择机存在内外两个视角的考量： 对外而言，稳定市场预期，加强市场管理的背景下，央行对汇率的态度较为重要。如果央行稳定汇率的诉求边际提升，那么历史经验来看，稳定汇率压力较大的时期，银行间利率易上难下； 对内而言，防范资金空转的背景下，过去一年投资回报较低的背景下， 非银机构向实体的投放 偏低，但居民存款持续搬家导致非银机构淤积大量存款，资金空转的问题相对严峻。如果未来 ………………………………