【市场聚焦】纯碱：供给压力延续

主要观点总结

该文章来源于中粮期货研究院第100期月度策略会，主要围绕盐化工板块的路演展开，包括对纯碱、氯碱的供给与需求状况的分析以及后市的展望。文章提到了纯碱的产能过剩、高供应压力、天量库存等问题，以及氯碱的新增投产压力、存量装置情况等。同时，文章还分析了PVC和烧碱的内需和出口情况，以及未来展望和风险揭示。

关键观点总结

关键观点1: 纯碱供给压力延续，高供应仍是价格趋势性上行的核心因素。

纯碱自身产能过剩，年内新增产能将达到520万吨，整体运行产能接近4500万吨。虽然政策可能倒逼产能出清，但实际受影响产能有限。

关键观点2: 氯碱供给压力分化，PVC与烧碱的供给端影响将逐步分化。

PVC和烧碱今年均面临新增投产压力，但PVC的新增压力较大，而烧碱相对有限。存量装置中，大多以中小装置为主，而且成本偏高，倒逼产能出清的难度相对较小。

关键观点3: 需求端的支持有限，内外需差异明显。

纯碱的主要下游浮法玻璃和光伏玻璃的需求都不及预期。PVC绑定的地产周期仍待触底，烧碱的需求也受到行业利润压缩的影响。但出口表现超出市场预期，为二者带来了量价方面的底部支持。

关键观点4: 后市展望及风险揭示。

长期看好盐化工板块，但中短期内供给端的高供应压力延续，需求端向上弹性有限。产业中上游企业可根据自身情况择机套保，而套利或对冲机构可观测多配机会。同时，文章还提醒了政策影响、地产周期变化等风险因素。