国产燃料油 | 需求积弱难改 燃料油库存预期上涨

主要观点总结

文章概述了山东地区国产燃料油库存率近一月间的起伏情况，以及各产品库存率走势的差异。下游成品市场需求表现疲软，炼厂加工积极性有限，燃料油出货缓慢，预计后市炼厂库存将有上涨风险。文章还分析了不同燃料油产品的库存变化、价格走势、加工利润以及需求情况。

关键观点总结

关键观点1: 山东国产燃料油平均库存率微涨

截至8月29日，山东地区国产燃料油周度库存率为9.3%，相比上周期上涨0.2个百分点，近一月间在9-10%水平微幅震荡。

关键观点2: 各燃料油产品库存率变化不同

油浆库存率上涨，渣油库存率涨跌震荡，蜡油库存率下跌。其中，油浆库存率受下游刚需支撑阶段性采货，先涨后跌又涨；渣油库存率受地方炼厂阶段性放量和焦化及船燃需求影响涨跌震荡；蜡油市场受炼厂复工计划推迟和市场需求影响库存跌后低位窄幅震荡。

关键观点3: 消息面多空交织，国产燃料油议价涨跌互现

原油走势先涨后跌，影响油浆、渣油和蜡油市场的消息面混乱，市场人士操作心态观望，接单刚需为主，对高价资源采购意向偏弱。炼厂出货节奏温吞，议价部分僵持整理，部分稍有下滑。

关键观点4: 下游加工利润涨跌互现，燃料油需求表现平平

延迟焦化装置理论加工利润和催化装置加工利润均存在涨跌情况。焦化料价格上涨，成品价格涨跌互现，焦化利润表现连续微跌；催化原料走势涨后僵持，成品涨势超过原料涨势，催化利润有所上涨。

关键观点5: 下游需求看空，国产燃料油库存有上涨风险

短时来看，原油走势仍有看涨预期，但美国传统燃油消费旺季已过，市场对经济及需求的担忧利空市场业者操作热情。预计短线燃料油消息面及供需指导均难有强劲利好支撑，下周期山东地区国产燃料油平均库存率仍有上涨风险。

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