中信建投 | 铜：供应与需求逻辑对调，关注矿端扰动的计价

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文 ｜王介超 覃静 邵三才 关税缓和前，特朗普要求商务部对铜产业链启动232调查，一度引发精炼铜往美国抢运，进而导致非美区域铜元素紧张，推动铜价尝试补缺关税跳空缺口，但由于对远期需求的担忧未能站上。关税缓和后，非美铜元素紧张及远期需求担忧的预期双双弱化，构成了铜价拉锯的局面。供应端有大矿山扰动，且Antofagasta要启动2025H2的长单TC谈判，2024H2由其敲定的21.25美元的TC长单打破了低长单TC记录，预计短期市场会有对矿端扰动的计价。 点击小程序查看报告原文 工业金属： 本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为1.8%、-0.6%、-0.3%、0.8%、-0.5%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动， ………………………………