2025年第一季度货币政策执行报告专栏 | ①中期借贷便利十年演变

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2014年9月，为对冲外汇占款减少等因素影响，保证基础货币供给，中国人民银行创设了中期借贷便利（MLF），距今已10年有余。在此期间，MLF的工具设计、定位、特点都经历了显著变化，既折射出近些年金融市场的快速发展，也是建设现代中央银行制度的生动实践。 十年间MLF的变化可归纳为以下三个阶段： 一是从流动性投放的辅助工具转变为总量型货币政策工具。 MLF设立之初有3个月、6个月、1年三个品种，2014-2015年余额不足万亿元，中国人民银行仍主要依赖降准投放中长期资金。2017年6月以后，MLF统一为1年期，突出总量型工具的定位，并逐步淡化结构色彩。经历快速增长后，MLF已成为重要的货币政策工具，具有较大规模。2023年MLF净增2.5万亿元，占央行全年流动性投放（含降准、公开市场逆回购、结构性货币政策工具等）的一半以上；2024年MLF余额 ………………………………