天风·策略 | 踏空资金追涨

主要观点总结

本文介绍了大类资产在7月的情况，包括A股、债券、商品、全球股指等方面的总览及回顾。A股冲击3600点，中债利率上行，商品震荡冲高，全球股指普遍收涨。同时，文章还涉及6月基本面数据的分化情况，以及宏观流动性和微观资金的变化。最后，文章提出了相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 大类资产总览

7月A股冲击3600点，中债利率上行，商品震荡冲高，全球股指普遍收涨。

关键观点2: A股情况

7月主要宽基指数普遍收涨，风格方面成长、消费领涨。分区间来看，5月指数震荡、主线快速轮动；6月大金融、创新药双线并行；7月“反内卷”推升市场热度。

关键观点3: 债券情况

7月长短端利率均走高，长端利率上行幅度更大。存单利率与10年期国债利率倒挂被打破，信用利差回落，月内探底回升。

关键观点4: 商品情况

7月商品分化，南华工业品指数冲高回落，整体走强。国内商品期货市场大幅波动。

关键观点5: 海外权益和美债

全球股指多数收涨，美股三大指数中纳指领涨，欧股指普遍大涨。7月美债利率冲高回落，整体走熊。

关键观点6: 基本面、宏观流动性和微观资金

6月基本面数据呈现分化，经济具备韧性。宏观流动性方面，社融转为回暖，货币继续边际转松。微观资金方面，北向资金探底回升，两融余额边际上行，融资余额回升，ETF回暖，港股通成交净额创近期新高，南下资金逐渐活跃。

关键观点7: 风险提示

文章提出了地缘风险超预期、政策落地超预期、流动性收紧超预期的风险提示。