[原创]实体弱、政策起，社融能稳住吗？【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席宏观分析师，熊园 博士国盛证券宏观分析师，何宁事件：8月新增人民币贷款1.22万亿，预期1.41万亿，前值1.08万亿（2019年8月1.21万亿，2020年8月1.28万亿）；新增社融2.96万亿，预期2.86万亿，前值1.06万亿（2019年8月2.2万亿，2020年8月3.59万亿）；M2同比8.2%，预期8.3%，前值8.3%。核心观点：实体弱、政策起，信贷社融总量稳，结构差异明显。Q4可能是宽货币+稳信用组合。1.新增信贷略低于预期。居民信贷持续走弱，反映房地产融资收紧、地产销售景气度下滑和消费偏弱；票据、非银贷款冲量和企业中长贷偏弱的结构组合，综合反映了实体融资需求走弱和政策维稳信贷的现状。往后看，专项债逐步下达、基建发力、疫情好转、央行3000亿支小再贷款支持小微企业融资等



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