华泰 | 固收：城投转型 - 方向、模式与机会

核心观点报告核心观点伴随城投化债持续推进，利差空间持续压缩。而融资政策严监管下，城投转型也成为平台2024年业务开展重点；同时城投转型也给个券投资端提供了收益挖掘的方向。但平台的业务转型并非一朝一夕，区域产业禀赋、政策重心、管理模式等因素都会成为平台资质演变的重要影响，本文也聚焦于城投转型的方向、模式及投资机会展开讨论。城投转型动因：平台需求与政策引导的双重指向本轮化债政策与过往相比存在显著边际变化，化债责任制导向和平台融资端的持续严监管成为倒逼城投平台市场化转型的核心驱动因素。3月国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议，强调“要以化债为契机倒逼发展方式转型，在改革创新上迈出更大步伐，在化解债务风险中找到新的发展路径”。对于城投平台，实现市场化转型、提升盈利与 ………………………………