【中金固收·利率】企业短贷和政府债券支撑社融，关注关税对二季度融资影响——3月金融数据点评

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事件 2025年4月13日，央行公布2025年3月金融数据。2025年3月新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元；3月社会融资增量为5.89万亿元，同比多增1.05万亿元；3月M1同比增速为1.6%，M2同比增速为7.0% 。 评论 3月金融数据有所分化，3月政府债券发行较快，支撑社融余额同比继续回升，不过存款增长偏慢，广义货币增速处于低位。我们注意到3月新增贷款同比多增5500亿元，不过主要来自企业短期贷款的贡献，结合企业债券融资同比少增5142亿元，私人部门融资需求整体仍然不足。信贷方面，3月新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元，主要是企业短贷明显增加，3月企业短贷增加1.44万亿元，同比多增4600亿元。社融方面，3月社会融资增量5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，社融余额同比从2月的8.2%升至8.4%，3月政府债券发行仍较快，政府债券同比多增约1万亿 ………………………………