中信建投：非线性增长已近在眼前，储能推动锂电行业迈进新周期

主要观点总结

报告通过复盘光伏、新能源汽车、智能手机行业渗透率快速提升的历史，判断储能行业正处于产业拐点之上。过去2年，随着储能系统成本大幅降低，经济性拐点推动需求非线性增长。未来，国内外储能需求有望共振，推动储能渗透率快速提升。报告建议关注储能产业链各环节龙头公司及具备价格弹性的方向。

关键观点总结

关键观点1: 储能行业处于产业拐点之上

通过对光伏、新能源车、智能手机三大行业需求爆发节点的复盘，发现市场化因素推动的行业拐点出现后，行业渗透率呈现超预期的快速增长。当前储能与上述三个行业当时的状态具备很强的可比性，正处于同样的产业拐点之上。

关键观点2: 储能系统成本已大幅降低

过去2年，随着电芯成本断崖式下降以及技术进步带动降本，储能系统成本已大幅降低。这使得储能项目经济性得到明显改善，成为需求加速增长的关键节点。

关键观点3: 国内外储能需求有望共振

国内受益于峰谷价差拉大、容量电价 & 补偿政策出台，经济性拐点推动需求非线性增长。海外从2024年开始，储能需求呈现全面开花的状态，预计未来几年储能有望复刻渗透率及需求加速增长的历史故事，并带动锂电产业链供需大幅改善。

关键观点4: 储能产业链供给趋紧

过去几年，由于锂电行业盈利能力处于下行周期，同时资本市场融资大幅收紧，导致行业资本开支意愿明显减弱。未来若锂电增速超过30%，材料环节将大面积不够，储能电池若维持中性预期，铁锂正极、6F、隔膜、铜箔都有可能涨价；若乐观预期下，材料环节有望全面涨价，碳酸锂也将迎来价格反转。

关键观点5: 投资建议

报告建议关注储能产业链各环节龙头公司及具备价格弹性的方向，以捕捉未来储能市场快速增长的机遇。