华致酒行库存白酒亏了4.37亿，都怪茅台？

主要观点总结

本文主要介绍了华致酒行发布的2025年半年度财报的情况，包括营收下降、存货减值损失严重、库存积压等问题，并分析了这些问题的原因以及华致酒行自身存在的困境和挑战。同时，也提到了茅台价格波动对华致酒行的影响以及行业渠道变革的背景下的挑战。

关键观点总结

关键观点1: 华致酒行半年度财报显示营收下降，存货减值损失严重。

具体数据为实现营业收入 39.49 亿元，同比下降 33.55%；归属于上市公司股东的净利润 5620.55 万元，同比下降 63.75%；扣除非经常性损益后的净利润仅为 3298.05 万元，同比下降 76.03%。存货减值损失高达 4.37 亿，占利润总额比例高达 - 78.35%。

关键观点2: 茅台价格波动对华致酒行产生巨大冲击。

华致酒行深度依赖名酒销售，特别是茅台，其价格波动对销售利润产生直接影响。上半年，茅台产品价格下挫，导致华致酒行利润空间被压缩，甚至出现亏本销售的情况。

关键观点3: 华致酒行自身存在库存管理问题。

华致酒行在库存管理上呈现出侧重名酒的囤货增值模式，在行业环境发生变化后，面临价值缩水与出货困难的双重问题。另外，其产品布局与市场需求匹配度不高，库存积压严重，减值风险高。

关键观点4: 行业渠道变革给华致酒行带来挑战。

头部酒企推进直销模式，缩短供应链，提升利润空间。华致酒行作为酒类流通环节的参与者，面临一定挑战。其白酒业务毛利率为 8.7%，低于酒企直营渠道的毛利水平，反映出其在产业链利润分配中的话语权有所弱化。