银行 | 零售业务：决定银行长期盈利能力和估值的关键

“中金点睛”（微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台，旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。近年来由于息差收缩，拨备计提大幅上升以及经营杠杆的下降，中资银行ROE大幅下降（大行平均ROE从2009年的19.5%降至2017年的13.4%）。零售银行成为主要经营亮点。在2009-17年间，中金样本银行的零售业务收入和税前利润分别增长2.35x和4.62x至1.24万亿和0.61万亿元，占到总收入和税前利润的40%和41%。尤其在过去5年，零售业务完全弥补了对公和同业业务盈利能力的下降，贡献了税前利润增量的133%。零售银行发展前景广阔，我们预计2017-25年收入和利润增长119%/157%。中金预计至2025年，全行业零售银行收入将从 ………………………………