广发宏观 | 量有所回踩，价继续上行：5月PMI简析

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5月制造业PMI为49.5，这一读数仍高于2023年11月至今年2月，但低于今年3-4月的水平。5月是工业淡季，市场对环比放缓有一定预期，但实际的环比下行幅度要略大于预期（WIND口径5月50.1）。整体来看，目前经济增长修复势头尚不巩固；但在内外补库存周期、国内财政进度加快、地产政策继续松动的背景下，我们理解实际增长下行风险亦不大。宏观面主要矛盾是名义增长中枢能否修复，目前主要推进线索就是新一轮地产政策调整+新一轮供给侧（节能降碳行动）。金融市场可能会通过地产销售数据、M1增速、PPI增速等指标对这一过程做出观察。  核心观点  5月制造业PMI为49.5，这一读数仍高于2023年11月至今年2月，但低于今年3-4月的水平。5月是工业淡季，市场对环比放缓有一定预期，但实际的环比下行幅度要略大于预期（WIND口径5月50.1）。 2024年5月制造业PM ………………………………