【国金建筑黄俊伟|全筑股份一季度点评】业绩超预期增长，全装修/长租公寓大势已起

业绩简评公司2018年Q1营收10.3亿元，同比增长123%，归母净利润3793万元，同比增长119%，超出我们此前预期。经营分析 业绩超预期增长，现金流出较大无需过虑：1）2018年Q1营收10.3亿同比大幅增长123%主要源于订单高增长，受益于全装修及长租公寓大趋势，公司2017年新签订单约83亿同比近翻倍增长，2018年Q1新签订单22亿同比增长约136%，2018年Q1预收账款约4.6亿同比增长64%高增长具有持续性；2）公司2018年Q1毛利率10.77%较上年同期下降1.71pct，但期间费用率7.17%较上年同期大幅下降4.68pct，令净利率较上年同期上升1.25pct；3）公司2018年Q1经营净现金流-4.2亿，较上年同期减少439%，主要因业务快速增长及春节因素影响所致，连续两个季度经营现金净流出超4亿，快速增长现金存在一 ………………………………