为何赛点2.0要关注信创？

主要观点总结

本文主要分析了信创行业在赛点2.0时期的市场表现及为何值得关注。从市场、宏观条件、财务指标、资金边际变化等方面阐述了信创行业的优势，并进行了行业比较、利润预期、估值、风格日历效应跟踪等方面的分析。最后，提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 信创行业在赛点2.0时期表现出占优特征

市场可能已经选择信创作为优势板块，其在下跌行情中的表现与传媒、有色等行业类似，高贝塔板块在下跌段相对全A强势。

关键观点2: 当前宏观条件有利于信创超额行情

政策预期打开提升风险偏好和流动性，加上经历熊市后期科技方向跌出安全边际，当前市场处于经济预期上升、风险偏好提升的窗口期。

关键观点3: 财务指标分析显示信创相关行业临近或已开始新一轮上升周期

从经营性现金流、CAPEX和毛利指标看，软件开发、半导体和计算机设备可能临近一轮出清周期尾声，IT服务则有开始新一轮上升周期的右侧迹象。

关键观点4: 资金边际变化和新宽基指数标准加配信创方向

后续如A500相关指数ETF会承担一部分护盘资金，A500中非沪深300成分个股可能获益较大，其中信创相关方向有分布。

关键观点5: 行业和风格分析

进行了行业比较、利润预期、估值、风格日历效应跟踪等方面的分析，包括全A估值、PB-ROE视角、申万一级行业预期利润等。

关键观点6: 风险提示

过去历史经验仅供参考，测算涉及的财务指标只能作部分视角，政策出台和落地具有不确定性。

文章预览

摘 要  核心结论 ： 赛点 2.0 前后，市场可能已经“选择”了计算机类板块为代表的信创。 本轮下跌见底前， 信创已经表现出和 2022.10 月的传媒、 2024.2 的有色类似形态：高贝塔板块在下跌段相对全 A 强势，这一现象相对反常，因为信创中主要的计算机、软件和半导体等科技成长类板块波动偏高、和大盘的贝塔大于 1 ，理论上大盘加速下跌寻底段应超跌，“该弱不弱可视为强” 。而在 2024/9/18 全 A 见底后，截至 9/25 日，市场表现较好的板块主要集中在房地产、煤炭、有色、银行等周期和红利类， 计算机板块是偏好科技成长类板块资金为数不多的合力方向 。从 A 股历次涨跌周期复盘看， 信创方向往往在行情初期有更好的弹性，背后逻辑是政策预期打开提升风险偏好和流动性 + 刚经历熊市后期科技方向跌出安全边际 ；我们认为当前宏观条件相对适宜 ………………………………