【方正宏观】货币政策调结构的效果可能弱于预期

导读当前的信贷传导机制并不顺畅，央行通过各种政策工具释放的流动性停滞在银行间。商业银行的“钱”的流向取决于信贷资产的风险收益，在无利可图的情况下，决策层只能通过担保增信或优惠利率（补贴）引导银行信贷行为。问题在于，在经济下行周期，该行为延长了企业的出清周期，掩盖了金融风险，调结构的效果事倍功半。摘要什么是再贷款和再贴现？再贷款是央行根据金融机构资金头寸情况发放的贷款；再贴现是央行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业票据，向商业银行提供融资支持的行为。再贷款是银行以信贷资产质押为前提而再贴现以央行买入商业票据为前提。这两种业务的优势在于资金成本较低并且结构调整功能比较突出。 再贴现工 ………………………………