工业增长背后的“省电密码”（国金宏观孙永乐）

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发电量增速罕见大幅低于工业增加值增速的原因。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 2023年以来，工业增加值增速持续低于用电量增速。但是从2024年下半年开始，工业增加值增速持续高于用电量增速，并明显高于发电量增速。 2024年四季度，工增5.7%、用电量3%、发电量1.2%。2025年1-2月，工增5.9%、用电量1.1%、发电量-1.3% 。 是这么原因，造成了年初发电量罕见地负增长，并大幅低于工业增加值增速？ 出现这样的偏，主要有两个原因： 一是发电量的口径，二是用电的结构 。    一、发电量的口径偏差 发电数据有两个口径：一个是 月度数据 ，只包括规模以上工业企业的发电量（主营业务收入2000万元及以上）；另一个是 年度数据 ，包括了规模以上和规模以下企业的全口径发电量。 近年来，受益于分布式光伏的快速发展，规模以下企业发电增速显著高 ………………………………