卖得多却赚得少，北京大卖陷入盈利焦虑

主要观点总结

北京石头世纪科技股份有限公司在2025年上半年度报告中表现出营收增长与利润下滑并存的情况。虽然营收创下历史新高并市场份额进一步扩大，但归母净利润却出现断崖式下滑。文章同时指出，石头科技在销售与研发方面的高强度投入是利润下滑的原因之一。另外，石头科技持续推进产品创新及全球化布局，但面临成本控制与品牌溢价的挑战。国内扫地机器人市场渗透率逐渐趋于饱和，未来竞争将更侧重于产品迭代、服务升级、生态构建等方面。

关键观点总结

关键观点1: 营收与利润表现

石头科技在2025年上半年实现营业收入约79.03亿元，同比增长高达78.96%，但归母净利润却同比下降39.55%。

关键观点2: 销售与研发高投入

石头科技在销售与研发方面持续投入，销售费用达到21.65亿元，同比增长144.51%，研发投入也达到6.85亿元，同比增长67.28%。这带来了技术突破与市场扩张，但对公司现金流造成了压力。

关键观点3: 产品创新及全球化布局

石头科技在产品创新和全球化布局方面持续努力，推出多款具有突破性技术的新产品，并在全球范围内拓展业务。然而，面临成本控制与品牌溢价的挑战。

关键观点4: 市场趋势及竞争态势

国内扫地机器人市场渗透率逐渐趋于饱和，未来竞争将侧重于产品迭代、服务升级、生态构建等方面。石头科技需要解决用户痛点、提供更优质的服务、构建更完善的智能家居生态，以在未来的竞争中胜出。

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