[原创]社融大幅走弱，需求差在哪了？【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席宏观分析师，熊园 博士国盛证券宏观分析师，何宁事件：7月新增人民币贷款1.08万亿，预期1.09万亿，前值2.12万亿（2019年7月1.06万亿，2020年7月9927亿）；新增社融1.06万亿，预期1.53万亿，前值3.67万亿（2019年7月1.29万亿，2020年7月1.69万亿）；M2同比8.3%，预期8.7%，前值8.6%。核心观点：严监管、防风险、收信用、控地产显现，实体融资需求走弱，关注可能的再降准降息；节奏上社融增速可能Q3见底、Q4回升。1.新增信贷略低于预期，结构劣化，反映了经济下行压力加大，实体融资需求走弱，具体表现在：居民贷款全面走弱，主因房地产调控趋严带动地产销售景气度下滑、严禁消费贷违规进入楼市、消费改善幅度仍弱。表内票据和非银贷款高增，有“冲量”可能，



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