华泰2024年中期策略 | 化工：景气复苏周期，出海及新技术驱动增长

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油气景气有望延续，关注格局优化的周期品及合成生物等新兴领域 24Q1以来化学原料与制品行业步入主动补库周期，但受今年高油价等因素影响，行业整体价差再度寻底，未来伴随需求端逐渐改善及供给侧的调整，竞争格局优化的子行业盈利有望率先改善，行业盈利有望逐步复苏。板块而言，油价中枢高位叠加增产降本；大宗化工品关注竞争格局优化的周期品及国内竞争优势品种；化学制品关注出海增量；同时关注合成生物等新兴技术驱动行业变革。 核心观点 供给协同以及资本开支低潮，油气景气有望延续 23年以来地缘冲突、OPEC+协同等因素仍制约供给侧，油价中枢仍处于相对高价区间，24Q1油价中枢受地缘冲突等因素影响则又有所上行，全球资本开支长期低迷导致的供给压力及OPEC+减产协同等有望促使原油景气周期延长，伴随能源安全下龙头企业 ………………………………