【招商宏观张一平】通胀、避险还是稳增长，孰领风骚？——大类资产配置的脉络（2022年3月）

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感谢各位对招商宏观团队的关注！ 核心观点： 3月将是决胜稳增长交易的关键时点，更多城市放松房地产限购、高频价格数据已有好转迹象等都指向基本面改善指日可待，5.5%的增长目标决定了基本面改善力度不用怀疑。因此，当前我们更看好通胀交易和稳增长交易的机会。 当前市场存在三条投资主线：第一，俄乌冲突强化了全球通胀水平上升趋势，可以继续围绕通胀主线交易。因此，主要经济体央行的紧缩政策方向不会改变。那么，全球利率上行的风险大于避险需求引致的下行风险。目前美国实债收益率稳定在1.8%附近，中美利差收窄至100bp左右，通过汇率渠道影响国内市场收益率的风险始终存在。 第二，俄乌冲突引发了避险交易。这次避险交易主要受益品种是黄金 ………………………………