天风·银行 | 4月金融数据点评：信贷“小月更小”

文章预览

1.三重因素影响下，信贷“小月更小”； 2.政府债持续拉动社融增长，4月社融增速或为年内高点； 3.低基数下M2增长提速，M1增速略有回落。 事件：2025年5月14日，央行公布2025年4月金融统计数据。 （1）4月人民币贷款新增2800亿，同比少增4500亿。 （2）4月新增社融1.16万亿，同比少减1.22万亿，社融存量同比增速较2025年3月末提升0.3pct至8.7%。 （3）4月M2同比增长8.0%，环比提升1pct；新口径M1同比增长1.5%，环比下滑0.1pct；M2-M1增速剪刀差环比扩张1.1pct至6.5%。 点评： 1.三重因素影响下，信贷“小月更小” 作为传统信贷小月，4月增量回落本是正常现象。但今年4月信贷大幅同比少增，与3月信贷超预期同比多增，形成鲜明对比。对于这一现象，我们认为有以下三点原因： 其一，信贷前置发力导致储备项目透支严重。4月对公中长贷新增2500亿，远低于2020-2024年同 ………………………………