【信达固收】供给放量非银需求不足银行压力增大 债市杠杆率降至近年新低——2025年2月债券托管数据点...

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 2月 债券总托管规模环比上升24478亿元，较1月大幅多增12198亿元，结构上主要由地方债、国债和同业存单贡献，而信用债托管增量较上月有所下降。 2月政府债券供给大幅抬升，商业银行仍是承接的主要力量。如果剔除买断式逆回购的影响，商业银行增持债券的规模创下了2020年以来的新高，但在资金持续收紧的状态下，商业银行资产负债错配的问题凸显。而与此同时， 尽管广义基金与券商这类交易性机构增持利率债的规模较1月有所抬升，但幅度相对有限，如果相较于其存量占比，广义基金与券商仍在减配债券，显示非银机构对于债券的需求整体仍然偏弱。在商业银行对债券存在刚性配置压力的状态下，其存单发行需求大幅抬升，但这在2月主要还是依靠银行自身消化，非银机构尤其是广义基金的增持 ………………………………